【有关桥的作文】两融“围城”之惑:有人避之不及 却有人跃跃欲
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【有关桥的作文】两融“围城”之惑:有人避之不及 却有人跃跃欲

习惯性地每天都要看一下两融余额,结果发现,相比最近一段时间A股市场剧烈波动的行情,两融余额竟然出奇地波澜不惊,两周左右的时候,每天基本上维持在7700亿左右,也就是说,融资客们的情绪并没有跟市场保持同步,两融陷入“围城”之惑——在里面的想出来,在外面的想进去,有点像钱钟书小说中的婚姻。

《禅与摩托车维修艺术》这本书中有一句话写得非常好:当你想快速结束某件事情的时候,那往往意味着,你并不是很喜欢它。

今年下半年以来,对于A股市场的融资融券客户来说,“快速结束”信用账户里的持仓似乎是一种普遍心态,在持续了大半年的疲弱行情中,融资客的焦灼是显而易见的,这从连续数月的两融余额下滑可见一斑。

由于融券规模太小,无法满足对冲下跌风险的需求,所以,所谓两融业务,其实主要是指融资业务。

“不是我不明白,是这世界变化快”,最近,由于支持A股的各项强力政策频频推出,市场的政策底已经清晰可见,从政策底到市场底或许会有一段距离,但是,多种信号显示A股处于“风险报酬比”值得投资的区域,原有融资客的焦虑情绪有所缓解,之前想“快速结束”的人现在似乎不再急于割肉,而新入市的两融客户也开始跃跃欲试。

两融业务又一次走到了风险与收益之间某个即将来临的转折点上,玩还是不玩?怎么玩才能避免爆仓的噩梦?这是一个让投资者颇为纠结的问题。

融资客多困于“鸵鸟心态”

两融确实是一把双刃剑,玩得好可以加倍放大盈利,玩得不好,老本都可能答进去。

自两融业务开展以来,程大爷我在经纪业务一线观察到的情况可以用冰火两重天来概括。同样是两融客户,牛市来时皆大欢喜,个个赚得盆满钵满。熊市一到,差别就来了,有的没几天搞得弹尽粮绝,有的则继续如鱼得水,处境天壤之别,就像“幸福的婚姻都是相似的,不幸的婚姻各有各的不幸”一样。

从目前营业部两融客户的结构来看,在做两融的从几千块到几千万的客户都有,有人可能会纳闷,几千块钱的客户怎么可以开信用账户呢?因为人家以前也是100万左右大户哦,经历的暴跌多了,慢慢就变成了小散,只是始终怀抱一颗大户的鸿鹄之志。

从融资的结构上看,有个营业部负责人对客户做了一个粗略的统计,得到一组非常有参考价值的数据:在负债超过自有资产2倍的客户中,100万以下的小客户占比97.8%;负债与自有资产的比例超过1倍,但小于2倍的客户中,100万以下的小客户占比86.1%;负债与自有资产比例小于1倍的客户中,100万以下的客户占比75.6%。

虽说营业部数据只是一个小的缩影,并不完全准确,但也可以反映出一个普遍现象,即中小客户负债往往较高,而大资金客户,通常把负债比例控制在一定比例内。

另外,从融资占比的角度看,负债超过自有资产2倍的客户融资额占营业部整体融资额的17%;负债与自有资产的比例超过1倍,但小于2倍的客户融资占比42%;负债与自有资产比例小于1倍的客户融资占比41%。由此可以看出,虽然小客户融资比例高,但融资额总体占比不大,所以说,尽管今年以来,A股市场全年基本上处于跌跌不休状态,其实,真正因为两融而爆仓的客户还是个别现象,两融的整体风险还是始终控制在一定范围内的。

前段时间网上盛传营业部员工每天没时间干别的事,都在忙着打电话给客户追保,这个说法有点夸大其词了。

通过前段时间营业部两融追保工作,该营业部负责人告诉程大爷,他认为两融风险基本是可控的,出不了大问题。

为啥要这样说呢?

因为,两融跌破券商平仓线时,券商一般都会及时通知客户补仓,并且会有一定的缓冲时间。大资产客户风险把控程度相对较高,通常把负债控制在一定范围内,跌破平仓线的情况相对较少;而对于中小资金客户,虽然负债比例较高,但可融资的额度也有限,一般都可以通过减少负债或增加资产的方式解除风险。

目前营业部确实面临繁重的追保和预警的工作量,但资金占比并不大,追保主要是100万以下的中小客户,大客户被追保的并不多。

有些融资客户把自己置于险境的原因是什么?

主要是资金管理与风险控制没有做好,显而易见的表现是:

第一,融资标的过度集中,赌性太大。散户更喜欢持有某只股票后满仓融资买入原来持有的股票,不仅把自己全部的鸡蛋都放在一个篮子里,而且还有把借来的鸡蛋也放进同一个篮子。

第二,偏爱波动率高的融资标的,短线操作频繁。

第三,止损不坚决。赚了就做短线,套住就做长线,鸵鸟心态。

第四,越跌越买,自己拉紧脖子上的绳索。

第五,不能客观面对残酷现实,完全忽略时间成本。

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