【中秋节 英文】王伟:棕榈油将区间震荡 难迎趋势上涨
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【中秋节 英文】王伟:棕榈油将区间震荡 难迎趋势上涨

     王伟| 中原期货投资咨询部高级分析师

  研究品种涉及油脂油料和软商品。在期货行业从业七年,积累了丰富的从业经验和实战经验,深研农产品(000061,股吧)期货品种,形成了自己的研究体系和套利交易策略体系,建立产业数据系统,跟踪产业链变化,把我行情变化,从大势出发,从细节入手,敏锐发觉投资机会。研究加实盘经验,积累了对市场的理解和感悟。从业以来,多次在国内多家著名报纸媒体,专业网站发表各类专业文章和期评,多次进行投教培训和投资策略报告演讲,得到了投资者的肯定。

  核心观点

  . 2018年全球棕榈油延续上一年增产增库存,对棕榈油价格形成很大利空压制。年内看,马棕油会呈现增减产周期,11月将季节性开始下滑。库存累积的趋势预计将在11月后开始下滑。

  . 随着气温不断降低,国内棕榈油消费量降低,后期棕榈油库存预计缓慢增多。

  . 贸易战背景下,对大豆未来供应短缺的预期存在,将支撑豆类产业价格走强,支撑豆油价格,鉴于油脂的替代性,也支撑棕油和菜油价格,油脂价格难以出现大跌趋势

  . 短期,豆油和菜油库存高企,油脂之间的替代性选择,决定了油脂也不具备大幅上涨条件。作者认为四季度初期油脂维持弱势震荡,四季度末期迎来消费旺季,豆油菜油底部将有抬升,但是油脂间替代性强,上升高度有限。三大油脂间看,棕榈油预计相对最弱。

今年在贸易战背景下,油粕市场波动加大,国内豆粕走势已经异于美豆。美豆震荡走低,跌破900美分,豆粕震荡走高,突破3500。豆油多处于6000下方震荡,棕榈油价格震荡走低,菜油表现稍强但也是大区间震荡走势。目前的基本面情况看,在贸易战愈演愈烈背景下,大豆供应预计出现缺口,豆粕基本面偏强涨势延续,油脂目前库存偏高,四季度初期弱势震荡,四季度末期迎

 
今年在贸易战背景下,油粕市场波动加大,国内豆粕走势已经异于美豆。美豆震荡走低,跌破900美分,豆粕震荡走高,突破3500。豆油多处于6000下方震荡,棕榈油价格震荡走低,菜油表现稍强但也是大区间震荡走势。目前的基本面情况看,在贸易战愈演愈烈背景下,大豆供应预计出现缺口,豆粕基本面偏强涨势延续,油脂目前库存偏高,四季度初期弱势震荡,四季度末期迎来消费旺季,豆油菜油底部将有抬升,但是油脂间替代性强,上升高度有限,棕榈油预计仍然是三大油脂最弱一员。

  棕榈油增产,库存累积

  USDA月度油籽预估报告显示,2017、18年棕榈油受雨量充沛影响,产量大增,2018/19年度全球棕榈油产量预计达到创纪录的7258万吨,比上年度增加4%;期末库存达1133万吨,比上年度增加9%。两大主产区印尼和马来西亚增产幅度大,马来西亚棕榈油产量预计达到2100万吨,比上年增产5%;期末库存达257万吨,比上年度增加17%。印尼棕榈油产量预计达到4000万吨,比上年增产11%;期末库存达550万吨,比上年度增加26%。

  那么2018年全球棕榈油延续上一年增产增库存的趋势,对棕榈油价格形成很大利空压制。

  棕榈油将迎来产量高峰期

  年度看,增产的趋势给我们在宏观上确立了棕榈油供应充足的态势,年内看,棕榈油会呈现增减产周期,一般,马来西亚在每年3-10月季节性增产,产量逐步走高,在10月份达到产量高峰期。从11月开始至次年2月是减产周期,产量逐步走低。10月10日的马来西亚棕榈油协会数据显示,9月马棕产量185万吨,环比增加14%,达到今年最高产量。出口161万吨,环比增加47%,为今年月度最高出口量。库存254万吨,环比增加1.4%,库存继续累积,为十年来次高位置。本次报告,库存数据略微高于预期,整体基本符合预期,轻微利空,但在贸易战,豆油受支撑下,报告利空性被忽略。后期,从产量增产周期看,10月恐将是最后一个增产月份,11月将季节性开始下滑。库存累积的趋势将延续至11月后开始下滑。据西马南方棕榈油协会数据显示,10月前5天,马棕产量比9月同期增加6.6%,单产增加4.5%。船运调查机构SGS数显显示,马来10月前10天棕油出口为35万吨,比上月同期降低15.3%。可以预测,10月马来棕油恐将继续增产,库存将继续回升,这将拖累棕榈油价格。10月马来棕油出口关税继续为0,出口数据依旧是未来关注重点。

  消费淡季来临,国内棕油库存将缓慢趋增

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